廣宇與魯能8年重組“結”果：業(yè)績暴漲465.10% 持續(xù)高增長存疑

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　　465.10%！罕見的公告數(shù)據(jù)背后，是一場持續(xù)8年的重組戰(zhàn)爭。

　　7月25日，廣宇發(fā)展交出重組后首份半年報，暴漲的業(yè)績，連同半月前融資的雙向加持，將其與魯能集團的關系圖譜逐一攤開。

　　重組實現(xiàn)業(yè)績暴漲

　　根據(jù)半年報，今年上半年，廣宇發(fā)展實現(xiàn)營收約99.08億元，同比增長111.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約16.69億元，同比增長465.10%；基本每股收益0.90元/股，同比增加400%；總資產(chǎn)742.08億元，較年初增加16.07億元。

　　去年下半年，廣宇發(fā)展完成了重大資產(chǎn)重組，控股股東魯能集團增持廣宇發(fā)展股本的比例達到76.13%，成為頭號大股東。重組過程中，原魯能集團麾下北京、重慶、濟南等地的一系列房地產(chǎn)子公司紛紛注入廣宇發(fā)展，后者以股份支付方式購買重慶魯能34.5%股權、宜賓魯能65%股權、魯能亙富100%股權、順義新城100%股權；同時向烏魯木齊世紀恒美股權touzi有限公司發(fā)行股份，購買其持有的重慶魯能英大30%股權。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這些子公司對廣宇發(fā)展的凈利潤幾乎都有著10%以上的貢獻率。

　　具體來看，今年上半年，重慶魯能實現(xiàn)凈利潤約5.07億元，同比增長826.33%；魯能亙富本期實現(xiàn)凈利潤4.11億元，同比增長638.16%；魯能萬創(chuàng)本期實現(xiàn)凈利潤2.49億元，同比增長589.80%；重慶魯能英大本期實現(xiàn)凈利潤2.29億元，同比增長4272.36%。

　　此外，重慶和濟南已經(jīng)成為廣宇發(fā)展的主要增長地區(qū)。今年上半年，廣宇重慶地區(qū)營收48億元，比上年同期增加237.71%；濟南地區(qū)營收32億元，比去年同期增加86.13%。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者測算，重慶魯能、重慶魯能英大、山東魯能亙富、山東魯能萬創(chuàng)利潤約占廣宇發(fā)展總利潤的84%。

　　8年重組首嘗甜頭

　　暴漲的數(shù)據(jù)背后，其實是一場持續(xù)8年的重組戰(zhàn)爭。

　　自2009年宣布重組以來，魯能集團與廣宇發(fā)展已先后啟動了三次重組，其中兩次重組失敗分別因政策調控、信披問題被叫停。2016年，魯能再次發(fā)起重大資產(chǎn)重組。2017年8月，證監(jiān)會的一紙批文終于給這場戰(zhàn)爭畫上了句號，廣宇發(fā)展重大資產(chǎn)重組獲得無條件通過。

　　在此之前的2009年和2013年，魯能集團先后推出過重大資產(chǎn)重組方案，旨在將旗下房地產(chǎn)業(yè)務注入上市公司。從此前媒體的公開報道看，2009年廣宇曾發(fā)展發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份方式收購魯能集團旗下重慶魯能34.5%股權、宜賓魯能65%股權、 海南魯能廣大100%股權、海南三亞灣100%股權、海南英大100%股權、海南盈濱島50%股權、魯能亙富100%股權，交易對價約59.2億元。但首次重組以失敗告終。

　　到了2013年底，廣宇發(fā)展再次披露重組預案，將擬收購比例調整為重慶魯能34.5%股權、宜賓魯能65%股權、海南三亞灣100%股權、海南英大100%股權、魯能亙富100%股權、順義新城80.71%股權、鼎榮茂華70%股權、重慶魯能英大30%股權，作價124.84億元，同時募集配套資金41.61億元。二次重組在一年半后仍以失敗收尾，原因為魯能集團送審材料中涉及實際控制人方面的信披失實。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2016年7月第三次提出重大資產(chǎn)重組后的媒體說明會上，魯能集團時任財務部主任周悅剛曾表態(tài)：“前兩次資產(chǎn)重組雖然醉終沒有成功，但實質上也是魯能集團做大做強廣宇發(fā)展的例證。本次重組，集團將北京、濟南、宜賓等優(yōu)質地產(chǎn)項目納入資產(chǎn)重組范圍，更體現(xiàn)了魯能集團支持廣宇發(fā)展的信心和決心?！?/p>

　　伴隨第三次重組而來的，還有一項高層人事變更?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，2017年1月，時任廣宇發(fā)展董事長的鐘安剛辭職，而接任者正是周悅剛。

　　持續(xù)高速增長存疑

　　根據(jù)半年報，廣宇發(fā)展此次營收和利潤高速增長主要得益于資產(chǎn)重組和結算面積的增加，而以本次半年報為參照系，廣宇發(fā)展下期財報，在一切走上正軌之后，能否保持這樣的高增長目前來看還是存疑。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者分析發(fā)現(xiàn)，廣宇發(fā)展的營業(yè)成本較同期增長99.7%，和營業(yè)收入增長的111.55%差距并不大，也即廣宇發(fā)展重組一系列子公司后，帶來的效率的提成就本期財報來看并不明顯，尚未大規(guī)模降低營業(yè)成本。

　　需要注意的是，廣宇發(fā)展在重組之后的總資產(chǎn)為742.08億元，較年初增加16.07億元，增幅為2.21%。但這一數(shù)據(jù)的背后是總負債631.23億元，資產(chǎn)負債率達85.06%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，海南尚有若干房地產(chǎn)公司未來有注入廣宇發(fā)展的可能。

　　但據(jù)半年報顯示，海南盈濱島置業(yè)有限公司和海南永慶生態(tài)文化旅業(yè)有限公司若解決“資產(chǎn)和經(jīng)營等方面的歷史遺留問題”，才可符合注入廣宇發(fā)展的條件。而海南三亞灣新城開發(fā)有限公司、海南英大房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、海南億隆城建touzi有限公司、海南億興置業(yè)有限公司、海南億興城建touzi有限公司等“盈利狀況存在較大不確定性”，目前不適合注入上市公司。

　　這些海南房企在一系列政策、市場等因素的作用下，帶給廣宇發(fā)展可能不僅僅是機會，也是不確定性?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者試圖就關聯(lián)的海南房企問題采訪廣宇發(fā)展，但電話無人接聽。

　　對于房企的并購重組，同策房產(chǎn)咨詢研究部總監(jiān)張宏偉告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，未來兩到三年，房地產(chǎn)行業(yè)的集中度還會繼續(xù)加強，可能出現(xiàn)萬億級別的房企，而房企的利潤率會維持在較低水平。

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