政治局會議：堅定做好去杠桿工作 把握好力度和節(jié)奏

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中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。

會議要求，把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿。

此前，2017年12月8日的中央政治局會議曾提到“杠桿”，要求防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務實體經(jīng)濟能力增強，防范風險工作取得積極成效。前后對比可見，7月31日對去杠桿的態(tài)度更為堅定，要求“堅定做好去杠桿工作”。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，與市場上有些人判斷進入“穩(wěn)杠桿”階段不同，中央仍然強調堅定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節(jié)奏，避免誤傷實體經(jīng)濟。

堅持實施穩(wěn)健貨幣政策

會議認為，主要宏觀調控指標處在合理區(qū)間，經(jīng)濟結構持續(xù)優(yōu)化，防范化解金融風險取得初步成效，生態(tài)環(huán)境改善，人民群眾獲得感、幸福感、安全感增強。

會議要求，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。

財政政策要在擴大內(nèi)需和結構調整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。

紙得注意的是，4月23日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，提出首先要全力打好“三大攻堅戰(zhàn)”，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導預期，把加快調整結構與持續(xù)擴大內(nèi)需結合起來，保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

前后對比，關于財政政策的要求有明顯變化。中國社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟學家張明判斷，未來財政政策要比貨幣政策更加積極。在貨幣政策與財政政策的搭配方面，強調“把好貨幣政策總閘門”、“財政政策要在擴大內(nèi)需和結構調整上發(fā)揮更大作用”，這確認了貨幣政策主要發(fā)揮總量政策功能，而財政政策應該更加主動地發(fā)揮調結構的功能。

高玉偉指出，與政策轉向或全面寬松的市場判斷不同，貨幣政策穩(wěn)健基調未變，但要提高前瞻性、靈活性、有效性。在要求把好貨幣總閘門的同時，強調保持流動性合理充裕，以支持實體經(jīng)濟，滿足金融市場需求。

去杠桿把握好力度節(jié)奏

會議要求，要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)touzi、穩(wěn)預期工作。

會議還要求，要把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿。

高玉偉指出，此次會議更加強調經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，將“穩(wěn)金融”作為六大經(jīng)濟金融維穩(wěn)工作之一，凸顯當前保持金融穩(wěn)定重要性。此外，與市場上有人判斷進入穩(wěn)杠桿階段不同，中央仍然強調堅定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節(jié)奏，避免誤傷實體經(jīng)濟。

華泰證券宏觀研究員孫歐分析，社融是金融體系對實體經(jīng)濟的資金支持，在防范化解金融風險的大背景下，今年社融表外的信托貸款、委托貸款迅速回落，導致社融增速快速下行，這成為了我國經(jīng)濟當前醉主要的風險點，也是我國央行貨幣政策目前醉重要的考量。

本次政治局會議提出，防范金融風險要與服務實體經(jīng)濟結合，孫歐分析，這充分體現(xiàn)穩(wěn)定表內(nèi)融資及企業(yè)直接融資，以對沖社融表外下行壓力、滿足實體經(jīng)濟合理融資需求的政策意圖，預計未來非標轉貸和企業(yè)債權融資量將有改善。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東此前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，去杠桿要把握節(jié)奏，一方面貨幣政策保持穩(wěn)定，避免過度寬松以及過度收緊，從而加劇經(jīng)濟風險；另一方面要通過改革去杠桿，比如，擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，加快國有企業(yè)改革，大力發(fā)展直接融資，以及完善財稅制度等。

本次政治局會議指出，推進改革開放，繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。要落實擴大開放、大幅放寬市場準入的重大舉措，推動共建“一帶一路”向縱深發(fā)展，精心辦好首屆中國國際進口博覽會。

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