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有上市房企表示，在發(fā)行美元債的同時已配套了匯率風險對沖機制
■本報記者 張 歆
流動性為王！盡管票面利率走高且匯率波動加大，但上市房企對于美元債似乎熱度不減。
據(jù)《證券日報》記者了解，有部分上市房企在發(fā)債的同時已經(jīng)配套了匯率風險對沖機制。不過，根據(jù)監(jiān)管的醉新要求，商業(yè)銀行遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率昨日起從0調(diào)整為20%，對于借美元債融資的企業(yè)而言，其對沖匯率風險的成本或?qū)⒂兴仙?/p>
房企持續(xù)熱衷美元債
部分公司配套對沖機制
2013年以來，全球資本市場一度出現(xiàn)了超低利率環(huán)境，有中介機構(gòu)將美元債描述為“企業(yè)到海外薅羊毛必備”進行推介，萬科2013年的美元債的票面利率確實也低至不足3%。
此外，對于內(nèi)地房企而言，近年來國內(nèi)融資成本的相對高企和難度的加大，使得有動力去海外尋求融資。來自中介機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，去年全年，房企境外融資總額達388.6億美元，同比2016年的140.6億美元大幅上漲176％。
《證券日報》記者根據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，僅A股上市房企已經(jīng)披露了25條關(guān)于美元債發(fā)行的公告。
即便是上市房企，美元債融資成本差距也較為懸殊。萬科醉新披露的5年期浮息美元中期票據(jù)的票面利率為3個月倫敦同業(yè)拆借利率(London InterBank Offered Rate,簡寫LIBOR)加155個基點，該公司4月份披露的5年期定息票據(jù)的票面利率為4.15%；一家總部位于上海的上市房企近日披露，其子公司發(fā)行的約3年期浮息債券的票面利率為3個月美元LIBOR+4.85%；而某總部位于北方的大中型房企的3年期美元債券的票面利率為9%。
事實上，上述公司均屬于房地產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)，從分散披露出來的信息來看，如果是中小上市房企或非上市房企，其美元債的融資利率大概率高于10%。
今年二季度以來，匯率波動的振幅加大，近期美元對人民幣更是有較大幅度的生紙，房企美元債的融資成本面臨上升。
昨日，《證券日報》記者致電部分上市房企并獲悉，有部分房企在進行美元債融資的同時，做出了對沖匯率風險的安排。
有上市房企人士對記者表示，“公司進行美元債融資，一方面是因為其利率比較低，另一方面，也確保美元債融資體量在公司總的融資規(guī)模中占比不高。更重要的是，公司已經(jīng)實施了匯率風險的對沖機制。”該人士同時告訴記者，這種風險對沖機制現(xiàn)在在行業(yè)內(nèi)被普遍采用。
另一家上市房企的相關(guān)人士也表示，“公司已經(jīng)設(shè)置了類似的匯率風險對沖機制，匯率的變動不會給融資成本帶來較大影響”。
不過，并非所有上市房企都對匯率進行了掉期。某家未配置對沖工具的上市房企相關(guān)人士對記者表示，“公司在發(fā)行美元債前，對于匯率風險已經(jīng)進行了預判和考慮，財務方面也會采用其他方法降低風險?！?/p>
外匯風險準備金率上調(diào)
匯率對沖成本或?qū)⑸仙?/strong>
雖然上市房企對于發(fā)行美元債可謂是已經(jīng)思慮周全，但是今后一段時間內(nèi)，匯率對沖機制的成本將會有所上升，從而間接推高房企的融資成本。
8月3日，離岸人民幣兌美元盤中跌破6.9。當日晚間，中國人民銀行稱，近期受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象，為防范宏觀金融風險，促進金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2018年8月6日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調(diào)整為20%。
百度百科顯示，所謂遠期結(jié)售匯業(yè)務是指客戶與銀行簽訂遠期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務。該業(yè)務對于有未來一段時間收、付外匯業(yè)務的客戶來說可以起到防范匯率風險，進行貨幣保紙的作用。
需要說明的是，雖然客戶在簽訂協(xié)議之際并不需要立刻購匯，但是銀行需要相應在即期市場購入外匯。本次央行要求金融機構(gòu)按其遠期售匯（含期權(quán)和掉期）簽約額的20%交存外匯風險準備金，相當于讓銀行為應對未來可能出現(xiàn)的虧損而計提風險準備，從而通過價格傳導抑制企業(yè)遠期售匯。換句話說，如果企業(yè)堅持進行匯率掉期等對沖行為，其業(yè)務成本也很可能有所上升。
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